MERCHAN TEYSSIERE, S.L.

El autor de la hipotésis del mercado eficiente obtuvo el Premio Nobel de Economía en el año 2013, junto a Lars Peter Hansen y Robert Shiller, en lo que para muchos fue una oda a la contradicción, dado lo opuesto de los razonamientos y argumentos de los tres economistas americanos. La Real Academia de las Ciencias sueca afirmó que el galardón es un reconocimiento a los análisis empíricos de estos investigadores en la fijación de los precios de los activos financieros. De los tres, Fama es el teórico de la racionalidad de los mercados. Para algunos investigadores la crisis de 2008 venía a invalidar sus tesis. Durante el acto que improvisó la Universidad de Chicago cuando se hizo pública la concesión del Nobel, Eugene F. Fama sostuvo: `Soy de los pocos que creen que aquello puede considerarse un experimento que ratificó nuestras teorías´. Poco antes de recibir el premio aseguraba que las empresas se habían vuelto más eficientes tras la crisis de 2008-2009 al reducir su tamaño y volverse más efectivas y rentables, lo que motivó una apreciación de sus acciones. Y advertía de que el déficit público de Europa y los Estados Unidos podría implicar un riesgo de recesión global en 2014 si se llegaba al punto en el que los mercados financieros manifestaran su desconfianza hacia las deudas de ambas zonas geográficas, lo que dificultaría sus opciones de autofinanciación. Las respuestas de Fama a las preguntas de esta entrevista son parcas en palabras, pero directas.

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¿Cómo han influido las teorías y análisis empíricos sobre la evolución de los precios de los activos financieros en la manera en que invierte la gente?

La inversión pasiva, encarnada, por ejemplo, en los fondos índice o índices de acciones, representa hoy una parte significativa del sector de la gestión de inversiones.

¿Han confirmado o refutado sus teorías las inyecciones masivas de financiación pública llevadas a cabo a raíz de la crisis?

No tienen nada que ver.

¿Afecta la revolución de la información a los precios de los valores y los fondos indexados, que su trabajo popularizó?

No hay evidencia alguna de que el grado de eficiencia, siempre alta, haya cambiado con el tiempo.

¿Qué efectos tienen los mercados eficientes sobre la economía y el comercio internacional?

Los mercados que logran fijar adecuadamente los precios son una condición indispensable para la asignación eficaz de los recursos en una economía capitalista de buen funcionamiento.

La crisis económica mundial se ha cebado especialmente con una serie de países, entre ellos, España. ¿De qué depende su futuro? ¿Cómo les afectará la evolución de los mercados de capitales internacionales?

Los mercados de capitales solo responden a la economía real. Los problemas de la Unión Europea están más relacionados con la aplicación de malas políticas que redundan en mercados laborales inflexibles, una regulación excesiva, programas sociales insostenibles, y gobiernos que, en general, son demasiado amplios y gastan por encima de sus posibilidades.

¿Qué medidas puede adoptar un gobierno para impulsar la supervivencia de las pymes?

Los gobiernos deberían mantenerse al margen siempre. En una economía viva, las tasas de fracaso entre las pequeñas empresas siempre son altas.

¿Puede una pyme exportadora anticiparse o prepararse para los cambios repentinos en el valor de los índices que afectan a sus actividades? ¿Por ejemplo, divisas o materias primas?

Hay mercados de futuros y a plazos [forward markets] en casi todos los sectores. Pero no existen reglas generales sobre cómo las empresas deberían invertir en ellos para cubrir los riesgos.

¿Cómo va a afectar la retirada del programa de flexibilización cuantitativa QE [Quantitative Easing, por sus siglas en inglés] a los mercados sometidos a las fluctuaciones de los precios de materias primas, la deuda en diferentes divisas, etcétera, y a las pymes exportadoras?

Los programas de flexibilización cuantitativa solo suponen la emisión de deuda a corto plazo para comprar deuda a largo plazo. Desde mi punto de vista, esto carece de efecto en general.

Un gran número de facturas transfronterizas nunca se llega a pagar. ¿Qué importancia tienen los seguros de crédito para el comercio internacional, dado el nivel de riesgo actual?

El seguro es probablemente una herramienta bastante importante en la asignación de riesgos a quienes están dispuestos a asumirlos por un precio.

¿Cómo ha cambiado su vida desde que obtuvo el Premio Nobel?

Los primeros meses fueron ajetreados, y me vi afectado por la privación de sueño. La vida vuelve poco a poco a la normalidad.