Afirma Gestores de Riesgos

¿Cómo resumiría los hallazgos sobre la banca que le permitieron a usted, Ben Bernanke y Douglas Diamond ganar el Premio Nobel de Economía de 2022? Mi trabajo con Doug Diamond demostró que la provisión de liquidez de los bancos los hace inherentemente inestables, incluso si los activos bancarios no tienen riesgo, pero que el seguro de depósitos y otras políticas pueden hacerlos estables. El trabajo de Ben Bernanke documentó que las quiebras bancarias fueron una fuente importante del daño económico en la Gran Depresión. En conjunto, la investigación proporcionó a los reguladores las herramientas conceptuales necesarias para pensar en las quiebras bancarias y cómo responder a ellas. ¿Por qué se produce pánico bancario y por qué sigue ocurriendo? Una característica importante de mi modelo con Doug es que retirar dinero del banco, incluso si no necesitas el dinero, es lógico si crees que otros también lo harán y el banco se quedará sin activos antes de satisfacer todas las reclamaciones. Esto es lo que sucedió en la crisis del Silicon Valley Bank en 2023. El banco no había cubierto el riesgo de tipos de interés y los títulos del Tesoro estadounidense que poseían perdieron valor cuando los tipos de interés subieron. Los depositantes se dieron cuenta de que, si otros depositantes retiraban sus fondos, no les quedaría suficiente. Los incentivos para el pánico bancario se habrían eliminado si todos los depósitos estuvieran asegurados, pero una gran fracción de los depósitos del Silicon Valley Bank y de muchos otros bancos en Estados Unidos no están asegurados.   ¿Cuánto han aprendido los bancos centrales de las recientes crisis financieras? Espero que hayan aprendido mucho. Las crisis suelen ir seguidas de un frenesí de elaboración de normas, pero las normas no son necesariamente buenas. Después del Silicon Valley Bank, estoy seguro de que están haciendo un mejor trabajo observando el riesgo de tipos de interés y su impacto.   ¿Cómo evaluaría la reacción de los bancos centrales ante la pandemia de Covid-19 y sus consecuencias? Creo que la Reserva Federal lo ha hecho bien, excepto por los problemas con la regulación bancaria. Creo que el gasto excesivo, que no es culpa de la Reserva Federal, es un gran problema, y que la Fed ha recibido críticas injustas por sus esfuerzos por mitigar el daño del gasto excesivo. El Congreso ha iniciado un gran incendio y critica al departamento de bomberos por los daños causados por el agua debido a los esfuerzos por apagar el incendio.   También ha analizado el uso de derivados financieros para cubrir riesgos. ¿Hasta qué punto es segura esta práctica esto y cuáles son las principales preocupaciones? Te refieres a un artículo que escribí con Bill Marshall en 1997 y actualicé con Bill y Pierre Liang en 2013. La cobertura dinámica con derivados era relativamente nueva en el momento de escribir la primera versión, aunque ya era utilizada en ese momento por los bancos para cubrir riesgos de tipos de interés, que es lo que el Silicon Valley Bank debería haber hecho, pero no lo hizo. La contabilidad de coberturas es algo que discutimos y es parte del debate actual. Debido a cómo funciona la contabilidad de coberturas, una empresa que no cubre puede parecer más segura y valiosa que una empresa que realiza una cobertura prudente. No está claro qué estaba pasando internamente en Silicon Valley Bank, pero quizás esto fue parte de la razón por la que retiró su cobertura de tipos de interés.   Según el artículo “Tigres y moscas: corrupción, discreción y experiencia en una jerarquía” escrito por usted y Yishi Fu, luchar contra la corrupción a bajo nivel en una organización es contraproducente. ¿Por qué? Es contraproducente si no se lucha también contra la corrupción en un nivel alto, porque eliminar los conflictos en un nivel bajo da un incentivo para cooperar en la corrupción en el nivel superior. Estoy entusiasmado con este artículo, que incluye un análisis de la discreción versus reglas rígidas, que es un problema que enfrentan muchos gobiernos y empresas.   Crédito y Caución, editora de la revista Prisma, es una de las mayores aseguradoras de crédito del mundo. ¿Serán estas precauciones aún más importantes para los exportadores en el futuro? La intermediación financiera es un negocio de información y esta empresa se especializa en información sobre crédito de las empresas sobre las que suscribe seguros. Parece que estamos entrando en un entorno económico complicado, que debería incrementar el valor de sus servicios. Esto supondrá a la vez un impulso para la companía, debido al aumento de la demanda, y un desafío, ya que será más difícil hacer las cosas bien.